股指期权是什么?股指期权基础知识介绍
关注:30  答案:0  悬赏:0
离问题结束还有14955天4小时9分10秒

  股指期权是什么?股指期权基础知识介绍

  金融衍生品光是弄懂规则就不容易,操作也比股票复杂,策略也很多。下面为大家详细的介绍下股指期权的基础知识。

  一、期权定义

  所谓期权,是未来某一个时间,以事先约定好的价格,买入或卖出一项资产的权利。到了行权之时,期权买方的此项权利可以行使,也可以不行使。但如果买方行使,期权卖方必须配合。当然,期权买方要想拥有这项权利,是要向卖方付出代价的,这个代价叫权利金。

  把期权二字拆开来理解,期代表未来,权代表选择权。

  为了便于理解,期权通常被比喻为保险。期权买方相当于投保人,付出保费(权利金);期权卖方相当于保险公司,收到保费(权利金),未来一定条件下有义务履行保险责任。投保人和期权买方的目的都是以小博大,投保人用现在小资金规避未来可能的大额资金损失,期权买方也是以现在小资金,以期望未来获得更大的投资赚钱机会。而保险公司和卖方的目的,都是认为投保人和期权买方期待的事情不会发生或者发生概率很小,我能收到保费(权利金),但未来很可能不需要履行义务。

  二、期权分类

  我国的商品类期权比较多,铜、橡胶、玉米、豆粕、棉花、白糖等,分布在上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所。但股票市场的期权只有一种,就是A股上市时间最早的ETF华夏上证50ETF(510050)期权。

  虽然期权的标的物只有50ETF一个,但针对50ETF开发出来的期权品种却有很多。根据到期日、行权价、交易方向的不同,共分为100个品种。

  期权中有个重要概念,就是根据预期方向,划分为认购期权和认沽期权。认购期权即未来能以固定价格买入50ETF,背后逻辑是行情看涨,因为50ETF涨上去了,我今后以一个固定的低价买入,然后抛出才能获利。认沽期权则相反,是未来能以固定价格卖出50ETF,背后逻辑是看跌,因为50ETF下跌了,我以下跌之前的较高价格卖出,可以获利。

  50ETF上涨时,认购期权的价格会上涨,认沽期权的价格会下跌。反之,50ETF下跌时,认购期权价格会下跌,认沽期权则会上涨。

  目前期权一共100个品种。不仅如此,每个品种本身还分别可以做多和做空。交易的叫法不但有买入、卖出,还有开仓、平仓。一共分四种操作买入开仓对应卖出平仓,卖出开仓对应买入平仓。也就是说,每个品种都可以先做买的动作,也可以先做卖的动作。尤其是认沽期权本身就是看跌期权,这个看跌期权还可以做空,负负得正。这就有点好玩了。

  那么请问,做多认购期权和做空认沽期权(负负得正)有什么区别呢?买入认购是因为看涨,卖出认沽是因为不看跌。好像差不多,一般来说预判未来涨幅较大时买入认购,预判未来涨幅小时则卖出认沽。   

  三、期权实操

  比如代码10001827的50ETF购12月2750,目前(2019年10月29日)收盘价是0.2673元。名称中的购代表认购期权,就是看涨期权,12月指到期日是2019年12月份,根据A股期权的规则,应该是2019年12月25日(第四个周三)。后面的2750指行权价是2.75元。

  这份期权的整体含义是,期权买方有权利在2019年12月25日,以2.75元的价格,买入50ETF。如果到时候50ETF高于2.75元,买方行权,期权买方要准备资金,而期权卖方有义务为其提供50ETF。当然,如果到期日50ETF的价格低于2.75元,买方则不会行权,因为行权也赚不到钱嘛。

  为了获得这份权利,买方必须付出权利金0.2673元,即期权价格。由于合约单位是10000张,故买方买一份期权是2673元,以后的行权数量是10000股50ETF。甭管行不行权,权利金都不退还。所以计算盈亏平衡点的时候,要把权利金作为成本加进去。

  期权买方的最大亏损就是权利金。因为有的赚才会行权,能不能覆盖权利金是另一回事,不行权即损失权利金,也没有其他损失。而期权卖方收到权利金的同时,要交三四倍的保证金,一旦期权价格波动导致保证金比例不足,还要追加保证金,所以比买方风险大一些。

  四、期权定价

  期权中的另外一个重要概念,是根据行权价与标的物价格的关系,分为实值、平值和虚值。实值认购期权,指50ETF的股价高于行权价。实值认沽期权,指50ETF的股价低于行权价。假设买完实值期权就立即可以行权,也是赚钱的。(当然,在我国还做不到,因为我们是欧式期权,规则是只有到期日才能行权,不像美式期权,成交后随时能行权)与之相对,虚值认购期权是股价低于行权价,虚值认沽期权是股价高于行权价。虚值期权,如果立即行权,是亏本的。至于平值,顾名思义,就是股价和行权价差不多。

  明眼人一看,都知道实值期权好,然而你知道的事,其他人也知道。所以在实盘中,实值期权的价格就比较贵,而虚值期权价格便宜一些。而三种期权中哪种交易量最大呢?答案是平值期权。因为这是最直观、最好理解的一种。

  期权的价格是个很有意思的东西。相同一份权利,你需要交多少权利金,是时刻在变化的,而且变化的幅度相当巨大。期权价格也有每天涨跌停限制,但范围很宽,涨跌停制度如下

  (1)认购期权涨跌幅限制

  认购期权最大涨幅=max{合约标的前收盘价0.5%,min [(2合约标的前收盘价-行权价格),合约标的前收盘价]10%}

  认购期权最大跌幅=合约标的前收盘价10%

  (2)认沽期权涨跌幅限制

  认沽期权最大涨幅=max{行权价格0.5%,min [(2行权价格-合约标的前收盘价),合约标的前收盘价]10%}

  认沽期权最大跌幅=合约标的前收盘价10%   

  看晕了,有没有?先看最大跌幅吧。合约标的是50ETF,假如前一天收盘价是3元,那么这两种期权最多可以跌3毛钱。最大涨幅我们也来算一下。Max是取最大值的意思,min是取最小值的意思。假如50ETF前一天收盘价3元,那么行权价格3元的平值期权最大涨幅是多少呢?也是3毛。

  而期权价格普遍非常低。现存100种期权中,价格超过3毛的不到20个,绝大部分期权跌得一分不剩都不会停牌,涨到100%甚至200%也不会停牌。是不是几乎等于没有涨跌停呢?

  价格最高的现存期权是5毛,价格最低的只有0.0005元。你没看错,就是0.0005元。买一份期权5块钱。而且期权快到期时,那些注定无法行权的虚值期权价格还会更低,可能只要1块钱就能买到,称为末日期权。

  市场对于期权到底是怎样定价的?为什么会出现如此大的波动呢?

  这就要说到期权价格的组成。有个公式期权价格=内在价值+时间价值。对于认购期权来说,价格的平衡点应该是50ETF股价减去行权价。如果50ETF股价大于行权价,差值便是期权的内在价值;对于认沽期权来说,内在价值是行权价减去50ETF股价。

  根据这个公式可以看出,只有实值期权有内在价值,且内在价值的波动跟随标的物,因为行权价是固定的,50ETF怎么就波动,内在价值就怎么波动。而平值和虚值期权没有内在价值,那这俩怎么定价呢?答案就是时间价值。

  时间价值的意思,是这个期权距离到期还有一段时间,虽然现在行权不赚钱,但只要50ETF今后价格变动足够大,虚值和平值期权变成实值期权,我还有机会赚钱。也就是说,时间流逝导致的未来赚钱可能性就是期权的时间价值。

  但是很明显,平值和虚值期权到期能赚钱的概率小于实值期权,所以实值期权最贵,平值期权便宜一些,虚值期权更便宜。

  越临近到期日,由时间导致的各种可能性越来越小了,时间价值越衰减,而且衰减越来越快,最终虚值期权只剩下0.0001元。而实值期权价格不会归零,因为还剩下内在价值。

  五、期权本质

  前面都是一些理论知识。下面讲讲对于期权的个人观点。

  1、本意与实际的相悖

  期权有两种最简单直接的玩法一种是到期行权赚钱,另一种是赚期权价格波动的钱。

  我相信,期权的发明者是想要投资者按照第一种方法操作,即让投资者买一个未来的选择权,否则干嘛起这个名字呢?那个保险公司的比喻,针对的也是未来的一项权利。但实际操作中,没有几个人以到期行权为目的,都是盯着期权价格试图低买高卖。原因很简单,这玩意几乎不设涨跌停,动不动一天就涨50%、100%啥的,赚钱快啊。

  而到期行权的方法之所以没多少人用,首先是人性不耐,还要等它到期,这猴年马月才能等到?其次,市场千变万化,到期之时还不知道是什么情况,也许从实值期权变成虚值期权,没法行权了,岂不白等了?   

  发明者的本意与实际市场相违背,是什么原因呢?在我看来,是交易规则制定得有问题。

  既然交易的是期权,大家是奔着权利去的,那交易的时候,买方就应该备好钱,卖方就应该备好券,这才显得有诚意嘛。但现在的规则是交易期权的时候不用准备钱和券,只要到期行权之前准备好就行了。

  交易的时候不需要准备好钱和券,而期权本身波动又那么大,这不是故意引导别人去投机吗?

  2、对赌的实质

  众所周知,买保险就是投保人和保险公司的对赌。虽然没有人希望自己出事,但买保险行为从财务上讲,投保人是在赌自己出事,保险公司赌投保人平平安安,高高兴兴赚保费。虽然个别人出事不可避免,但大家一起出事的概率是极小的。

  期权也是一样的道理。期权买方赌的是大幅波动,不是大涨(认购期权)就是大跌(认沽期权),期权卖方赌的是市场风调雨顺、相安无事,卖认购意味着不看涨,卖认沽意味着不看跌。

  从对赌的角度看,期权市场是零和博弈。买方赚的钱,就是卖方亏的钱;卖方赚钱,一定是某个买方亏的。

  在上周末的交流会现场,有人问投顾,期权交易赚钱的人有多少比例?投顾说,我有20多个期权客户,基本是不赚不亏的。现在想想,他当然敢这么说,就算不调查也知道,因为这个市场是零和博弈嘛。有人赚有人亏,总体就是平的。当然,如果算上交易佣金,甚至是个负和博弈的市场。

  对于具体的一个个投资人来说,期权的操作,和投资人对市场的预判息息相关。但凡期权教学,都会强调一个前提条件如果你预期市场上涨,你怎么怎么样;如果你预期市场下跌,你又怎么怎么样。

  但问题来了,你预判上涨,就有人预判下跌,那人是你的交易对手。我们都知道,短期市场很难预测,你怎么知道你的预判是正确的呢?为什么不是你的对手盘是正确的呢?你真的比他聪明吗?你又不了解你的对手,既然是对赌,你怎么知道你赌对了,而不是他赌对了?

  相比由一家家实体企业组成的股票市场,尽管也能赚波动的钱,但随着实体经济增长,总市值不断增加,股票指数不断创出新高,低点也不断抬高,可以说股票市场本身能创造价值,也让股民分享企业价值的增长。但期权市场不创造价值,大家对赌,看谁眼光准,看谁是傻瓜,意义着实不大。

最佳答案
暂无最佳答案    我来回答
友情链接:顶级娱乐城