湖盐转债733929申购价值分析
2020-07-10 11:07  点击:140
湖盐转债(110071)对应正股湖南盐业(600929),转股价格:6.60元,信用评级:AA,发行总额:7.20亿。申购代码:733929,申购时间:7月10日(周五)。
发行条款
1.债券评级:AA,无担保,湖南国有企业(评级尚可)
2.发行规模:7.2亿(规模较小)
3.票面利率:0.3%,0.6%,1%,1.5%,1.8%,10%(含2%),共15.1%(利率较低)
4.股价下调:30~15~90%(比较宽松)
5.强制赎回:30~15~130%(中规中矩)
6.有条件回售:2~30~70%(中规中矩)
7.有无网下:无
8.当前转股价值:约103.33
9.网上申购代码:733929
10.配售代码:704929,每股配0.784元面值转债
11.中签率:单账户顶格申购约中0.03签
12.价格:约116(以当前市场情绪和转股价值预估)
正股分析
公司主要产品为食盐、工业盐、烧碱、畜牧盐、芒硝。
食用盐主要包括加碘精制盐,未加碘精制盐,海藻碘盐,海藻碘低钠盐、腌制盐等,报告期内新增增鲜减钠盐、岩晶盐等系列产品。公司产品涵盖高中低各个档次,同时包含袋装、罐装、瓶装等多种包装形式,满足不同层次消费需求。 2019年营收占比在40%
工业盐主要用于两碱用盐、印染、制革、炼钒等行业。 烧碱为离子膜法液碱,主要用于稀土、冶金,氧化铝等行业。


销售渠道遍布全国大部分地区,丰富线上渠道和电子商务,线上渠道的资源整合,与海天、李锦记合作,扩大产品的铺市率,利用自主投资搭建的开门生活电商平台,进行线上营销,入驻了天猫、京东、苏宁易购、拼多多等 B2C 平台。2020年初,湖南盐业进攻电商直播行业,进行直播带货,销售渠道以及形式公司形式多样化。
公司加强品牌建设: 雪天 、天鹅牌工业盐. 雪天冠名《亲爱的客栈》、《哈哈农夫》、《我最爱的女人们》等节目以及新美食纪录片《家乡菜中国味》雪天——食盐C位品牌
我国食盐行业已在2018年开始进入盐业体制改革过渡期。2019 年盐改过渡期结束,盐业体制改革全面放开,市场竞争更加激烈。近年来各种中高端食用盐的研发上市,不仅提高了企业的经营效益,更丰富了食盐市场,拓宽了消费者消费域宽。今后的食盐市场将形成不同等级、层次和消费差异化的分别竞争。各大盐企为了提升市场竞争力占取更大的市场份额,以牺牲利润为代价大打价格战,食盐单价下调导致毛利率下滑。总体来看,食盐产品的去同质化和品牌化将是未来食盐行业洗牌的重点方向。 湖南盐业,目前看,是能够走出来的标的。
公司属于化工原料,在努力提高消费属性的标的; 公司2018年3月上市,目前仍有次新属性,公司估值属于稍高位。
买了点雪天的盐,包装挺好,可能会持续消费。
申购建议
倾力申购。理由有以下几点:
1.公司实控人为湖南省国资委,属于地方国有企业,安全性比较高,虽进行了盐改,但公司在湖南仍具有高度垄断性,业绩有保证。
2.湖盐转债是可转债市场首家盐类转债,具有高度的稀缺性。目前来看,已发行的可转债中,只要题材稀缺,都表现不错,如经营宠物粮的中宠转债,开头提到的经营支线航空的华夏转债,经营手游的游族转债等。
3.转股价比较宽松,股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%(含 90%),显示了公司的诚意。
.